На 6 июня запланировано заседание ЦБ, главная интрига которого — сохранит ли регулятор ставку в 21%. Аналитики в прогнозах расходятся. Одни считают, что ставка останется на прежнем уровне, другие — что снижение начнется уже в июне. В чем эксперты сходятся, так это в том, что повышения ставки ждать точно не стоит.
Делаем ставки на ставку
С октября 2024 года Банк России сохраняет ключевую ставку на уровне 21%. Это самое длинное в истории поддержание ставки на таком высоком уровне. Ситуация объясняется противоречивыми тенденциями в экономике. Сегодня годовая инфляция превышает 10%, цель же Центробанка — 4%, так как это компромиссный вариант, позволяющий одновременно контролировать рост цен и поддерживать экономическую активность.
Ключевая ставка Центробанка влияет на инфляцию, замедляя или ускоряя ее рост. Это происходит через регулирование спроса на товары и услуги. Так, повышение ключевой ставки делает кредиты менее доступными, а ставки по вкладам — более привлекательными. Люди и компании меньше тратят деньги, больше сберегают, спрос на товары и услуги снижается. В результате замедляется рост цен. Снижение ключевой ставки, напротив, стимулирует экономическую активность и потребительский спрос на товары и услуги — это ведет к росту цен и ускорению инфляции.
3 июня министр экономического развития РФ Максим Решетников заявил, что «инфляция ощутимо снижается». Дополнительный дезинфляционный фактор — укрепление рубля. Соответственно, замедление темпов инфляции может привести к снижению ключевой ставки ЦБ, так как напрямую влияет на баланс между контролем цен и стимулированием экономической активности.
При этом население такие новости скорее всего удивят, так как инфляционные ожидания растут второй месяц подряд — сейчас они на уровне 13,4%.
Кроме того, замедление инфляции если и происходит, то неравномерно. Об этом свидетельствует перегрев в одних областях (услуги, продовольствие) и охлаждение в других (непродовольственные товары, импорт). Так, рост цен на непродовольственные товары практически прекратился, что же касается продовольственных, то на какие-то из них незначительно замедлился, на какие-то — например, на картофель — значительно вырос.
Рис. 1. Динамика роста цен с 2021 года до лета 2025-го
Неравномерное замедление инфляции говорит о том, что тренд на снижение роста цен пока нельзя считать однозначным. Из-за этого Центробанк балансирует между необходимостью борьбы с инфляцией и риском «переохлаждения» экономики, что делает траекторию снижения ключевой ставки неопределенной. Подчеркнем: неопределенность в траектории снижения, а не самого снижения. Вопрос только в том, как скоро и на сколько процентных пунктов снижать.
Если снизить ставку слишком рано, цены рванут вверх. Целесообразнее сначала убедиться, что замедление инфляции действительно носит устойчивый характер и только после этого корректировать ставку. Поэтому вполне возможно, что 6 июня ставку могут в очередной раз сохранить на уровне 21% — пятый раз подряд. Но не исключено, что последний.
Рис. 2. Как менялась ключевая ставка ЦБ последние 12 лет
Идут на опережение?
Тем временем крупнейшие российские банки, готовясь к 6 июня, уже активно снижают свои ставки по вкладам. Максимальная доходность по депозитам в коммерческих банках на момент написания этой статьи варьировала на уровне 18,8%-19,4%.
Почему так происходит? Все мы помним, как в декабре, когда многие были уверены в повышении ставки и ожидали ее увеличения до 23%, Центробанк решил оставить все те же 21%. Это было «сюрпризом» — рынок ждал повышения.
Сейчас ситуация обратная: все ожидают смягчения кредитно-денежной политики и понижения ключевой ставки. Одни считают, что ее снизят до 19% в связи с уменьшением ВВП. Другие — что регулятор будет действовать крайне осторожно: чтобы не расшатать финансовую стабильность, снижение будет медленным и постепенным — например, начнут с 20,5-20,7%. Есть также мнение, что снижение ключевой ставки до 18% следует ожидать уже в июне.
Так или иначе, заявляя о самой возможности пересмотра ставки, Центробанк подает коммерческим банкам сигнал о необходимости корректировать свои процентные предложения по вкладам. Это связано с тем, что ключевая ставка — это процент, под который Банк России выдает займы коммерческим банкам и принимает деньги на хранение. Чем выше ключевая ставка, тем выше ставка по кредитам и вкладам у коммерческих банков. Чем ниже — тем ниже.
Рис. 3. Пару лет назад строили прогнозы, получится ли дорисовать на этом графике кота — в конце 2023 года ключевая ставка была 16%. К середине 2025-го становится очевидным, что рисунок все-таки будет завершен — возможно, уже к концу года.
Нужно больше золота?
Напомним, о перспективах ослабления ставки в 2025 году мы говорили еще в марте, когда она была на пике в 21%. То есть, для многих это не будет сюрпризом. Однако настоящей неожиданностью может стать ситуация с таким «вечным» активом, как золото. Последние годы россияне активно покупают этот драгметалл, так как он представляется надежным вложением средств при экономической нестабильности. В итоге в 2024 году был побит девятилетний рекорд: россияне купили более 75 тонн ювелирных изделий, монет и слитков из чистого золота. Цена на золото выросла на 28% в 2024 году и уже увеличилась на 10% в 2025-м.
Стоимость этого драгметалла к началу июня приблизилась к рекордным 3 400 долларов за унцию. Рынок золота уже перегрет — а это означает, что потенциал роста может быть исчерпан и для покупки этого драгметалла сейчас не лучшие времена. Так уже было в 1980 году, когда цена на золото достигла максимума, после чего примерно 30 лет находилась на невысоком уровнем — рост начался лишь в 2000-е.
Инвестировать в золото имеет смысл лишь на очень длительное время — начиная от 10-15 лет и дольше.
Рис. 4. Среднегодовая номинальная цена золота с 1971 года по 2025-й. Источник
Качели геополитики
Что касается акций, то прогнозы по ним на вторую половину 2025 года различаются в диапазоне от очень оптимистичных до тревожно пессимистичных. Все во многом зависит от геополитической обстановки, предсказывать развитие которой, как и реакцию на нее рынка, крайне сложно.
Так, мы уже рассказывали, что в начале года из-за изменений отношений России и США иностранные инвесторы начали гоняться за российскими акциями. Но по состоянию на начало июня переговоры в Стамбуле не вызывают большого энтузиазма у инвесторов, а 3 июня российский рынок показал снижение. Вспомним в связи с этим зимние прогнозы, когда российский фондовый рынок сравнивали со сжатой пружиной, которая должна расправиться в 2025 году…
Что будет дальше — вопрос открытый, если не сказать, риторический.
Ставка на стабильность
В такой ситуации предсказуемым вариантом со стабильно высокой доходностью могут быть микрофинансовые организации (МФО). Традиционно они были альтернативой банкам и раньше — во многом за счет поддержки малого и среднего предпринимательства (МСП), так как банки часто отказывают им в выдаче ссуды. Так, за первые два месяца 2025 года МСП получили 1,9 трлн рублей, что на 12% меньше, чем за аналогичный период прошлого года. Тренд на замедление рынка банковского кредитования продолжается.
МФО же привлекают большей лояльностью и стабильно высокой ставкой — вполне можно рассчитывать на 26%, причем с ежемесячными выплатами, а не с выплатой в конце срока, как при банковских депозитах. Установленная законом минимальная сумма инвестиций в МФО составляет 1,5 млн рублей — поэтому уже через три месяца эти деньги принесут без малого сто тысяч (рис. 5). А за год общая сумма приблизится к 2 млн (рис. 6).
Рис. 5. Доход от процентов за квартал составит 97 500 рублей, общая сумма составит 1 597 500. Ссылка на расчет
Рис. 6. При инвестициях в МФО при ставке 26% за год общая сумма вырастет до 1 890 000 рублей. Ссылка на расчет
Рис. 7. При изначальных инвестициях в 1,5 млн рублей при ставке 29% и ежемесячном реинвестировании 32 500 за год общая сумма составит 2 443 989 рублей 9 копеек.
Кроме стабильно высокой ставки и гибкости работы со вкладами, есть МФО — например, «МигКредит» — в которых доходность рассчитывается по формуле КС ЦБ + 5%. То есть, вкладчик всегда получает эти + 5% — даже на фоне банковских вкладов с самыми лучшими процентами.
О которых, впрочем, скоро будут говорить в прошедшем времени.
