Что такое чистый дисконтированный доход

Чтобы сопоставить проекты с разными сроками возврата инвестиций используется расчет чистого дисконтированного дохода (ЧДД). Это показатель, который помогает определить, насколько проект привлекателен для инвестиций. По размеру ЧДД можно оценить, насколько оправданы первоначальные вложения с учетом планируемой прибыли — и не дожидаясь окончания проекта. В этой статье рассказываем, как рассчитывается этот показатель и что означает полученный коэффициент.

Что такое чистый дисконтированный доход и зачем он нужен 

Чистый дисконтированный доход (ЧДД) — это показатель, демонстрирующий объем денежных средств, ожидаемых инвестором от проекта. Он включает в себя не только возврат первоначальных вложений, но и компенсацию периодических расходов.

ЧДД можно определить как разницу между общей суммой инвестиций и будущими поступлениями средств. При этом важно учитывать временную стоимость денег, то есть то, что деньги имеют свойство обесцениваться с течением времени из-за инфляции и возможности альтернативных инвестиций.

Расчет чистого дисконтированного дохода позволяет инвестору оценить реальную прибыль с учетом фактора времени. Это помогает принять обоснованное решение о целесообразности вложения в проект и сравнить его с другими возможными инвестиционными направлениями. Таким образом, чистый дисконтированный доход является важным инструментом для анализа и позволяет инвесторам более точно оценить их потенциальную прибыльность и риски.

Как рассчитывается индекс чистого дисконтированного дохода 

В стандартной процедуре чистый дисконтированный доход рассчитывается как сумма дисконтирования всех потоков будущих платежей. 

Чтобы рассчитать чистый дисконтированный доход, нужно выполнить следующие шаги:

• определить ожидаемые денежные потоки — то есть оценить все будущие поступления за каждый период,

• выбрать ставку дисконтирования, которая отражала бы риск инвестиционного проекта и альтернативные затраты капитала,

• применить формулу расчета (ее вместе с расшифровкой приведем в этом тексте ниже).

Индекс ЧДД может быть следующим:

> 0 — инвестиционный проект выгоден и принесет прибыль,

= 0 — не принесет ни прибыли, ни убытка,

< 0 — невыгоден и принесет лишь убытки.

Иными словами, если чистый дисконтированный доход имеет положительное значение, это значит, что проект целесообразно рассмотреть для реализации. Если ЧДД отрицательный — следует отказаться от него.

Показатели чистого дисконтированного дохода инвестиционного проекта

Приведем пример расчета дисконтирования. Допустим, изначальные инвестиции (IC) составляют 1 млн рублей.

Ожидаемые денежные поступления по годам (CFt):

первый год — 300 000 руб.,

второй — 400 000 руб.,

третий — 500 000 руб.,

четвертый — 600 000 руб.

Ставка дисконтирования (r) — 12%.

Итак, считаем:

267 857 + 318 471 + 356 164 + 382 456 - 1 000 000 = 324 948

Получаем 324 948 руб. — это и будет чистый дисконтированный доход.

Чистый дисконтированный доход и внутренняя норма доходности

Чистый дисконтированный доход показывает итоговую сумму всех денежных потоков, то есть затрат и выручки с учетом стоимости используемого капитала (ставки дисконтирования). Этот показатель измеряется в денежных единицах (рублях) и позволяет спрогнозировать сумму прибыли за определенные периоды времени. Если величина чистого дисконтированного дохода положительная, то инвестиции считаются рентабельными, если отрицательная — то нет. 

Внутренняя норма доходности (ВНД или IRR, Internal Rate of Return) — это процентная ставка, при которой чистый дисконтированный доход равен нулю. Показатель отражает максимальную процентную ставку, под которую можно инвестировать. IRR измеряется в процентах. Если деньги для инвестиций получены в кредит, значение этого показателя можно сравнить с банковской ставкой, чтобы оценить минимально необходимый для оправданности инвестиций процент прибыли. 

Иными словами, разница между дисконтированием и IRR в том, что первый вычисляет денежный поток на основе заданной ставки дисконтирования, тогда как IRR определяет ту ставку, при которой чистый дисконтированный доход будет равен нулю, то есть точку безубыточности.

Связь срока окупаемости и чистого дисконтированного дохода 

Это период времени, за который выручка от инвестиций становится равной первоначальным затратам. Он связан с точкой безубыточности — моментом, когда поступления начинают покрывать затраты. После этого проект переходит из убыточной фазы в прибыльную. Время возвратности и чистый дисконтированный доход связаны, так как на основании вычисления дисконтированной прибыли удобнее сравнивать несколько вариантов с разным периодом возвратности. 

В зависимости от значения чистого дисконтированного дохода, инвестор оценивает привлекательность проекта. Период возвратности показывает, за какое время бизнес вернет первоначальные инвестиции, а чистый дисконтированный доход — стоимость проекта в «сегодняшних деньгах».

Эффективность инвестиций через расчет чистого дисконтируемого дохода

Рентабельность инвестиций через расчет дисконтированной прибыли прежде всего в том, что инвестор может более уверенно планировать свои финансовые ресурсы и принимать обоснованные решения о вложении средств в тот или иной проект. Чистый дисконтированный доход позволяет определить, насколько будущая выручка от инвестиций покрывает начальные вложения и текущие расходы, дисконтированные к настоящему времени.

Соответственно, расчет чистого дисконтированного дохода позволяет:

• произвести учет временной стоимости денег. Деньги, полученные в будущем, стоят меньше, чем деньги сегодня. Дисконтирование будущих прибыли и расходов позволяет корректно сравнить их с начальными инвестициями,

• дать оценку реальной прибыли. Чистый дисконтированный доход показывает, насколько проект прибылен после учета всех затрат и временного фактора, что помогает инвесторам принимать обоснованные решения,

• сравнить альтернативы. Сравнение ЧДД для нескольких инвестиционных проектов позволяет выбрать наиболее перспективный и подходящий вариант,

• определить оптимальное время инвестирования. Анализ дисконтированной прибыли помогает определить, в течение какого времени проект будет приносить поступления, покрывающие затраты,

• грамотно спланировать бюджет. Чистый дисконтированный доход используется для планирования бюджета инвестиций, определения необходимого объема финансирования и контроля за расходованием средств.

Чистый дисконтированный денежный доход: формула и интерпретация

Формула для расчета ЧДД выглядит так:

Первое означающее в формуле — это размер дисконтированной прибыли. IC — начальные инвестиции, CFt — суммы притоков/оттоков денег в каждом конкретном временном периоде t (t = 1...n), r — ставка дисконтирования.

* Net Present Value — чистая приведенная стоимость (ЧПС).